? 文/冯玲玲 由天下黄金协会宣布的2025年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示 ，二季度全球黄金需求总量(包括场外生意)达1249吨 ，同比增添3% ；以价值计 ，同比匀积45%至1320亿美元 ，创下历史新高。 在全球经济与地缘政治形势依旧重大确当下 ，黄金需求展现出韧性。但该报告同时指出 ，全球央行购金虽态势延续 ，但节奏有所放缓。 作为近年来黄金需求增添的焦点引擎 ，央行购金动向的转变释放了哪些信号？又将怎样影响黄金市？ 黄金需求韧性从何而来？ 随着全球市场波动加剧 ，黄金作为避险资产和投资组合多元化工具的属性凸显。 “投资人的避险需求和央行买入黄金储备的需求 ，是目今推动黄金需求增添的主要动力。”工信部信息通讯经济专家委员会委员盘和林对中新社国是直通车体现。 投资需求方面 ，二季度全球黄金ETF流入量达170吨 ，与2024年同期的少量流出形成比照。在一季度创纪录的流入量支持下 ，上半年全球黄金ETF需求总量达397吨 ，创下自2020年以来的最高上半年岁录。 实物黄金投资同样体现亮眼。二季度金条与金币投资总量同比增添11%至307吨。其中 ，中国投资者领跑全球 ，金条与金币需求同比激增44%至115吨。 不过 ，高金价导致饰物需求一连萎缩。二季度全球饰物消耗量同比下降14% ，迫近2020年的低谷水平。但以价值计 ，全球饰物消耗金额依然上涨 ，二季度达360亿美元。 在需求增添的同时 ，黄金供应端同样泛起增添态势。随着金矿产量小幅增添并创下二季度历史新高 ，黄金总供应量同比增添3%至1249吨。 央行层面 ，全球央行延续购金态势 ，二季度共增储166吨。在一连的全球经济与地缘政治不确定性条件下 ，购金量仍处于高位水平。天下黄金协会视察显示 ，95%的受访央行预计未来12个月内黄金储备将进一步增添。 北京师范大学教授万喆以为 ，二季度黄金需求增添是投资需求扩张、地缘危害、美元信用弱化三重因素共振的效果 ；褂胄∥宜郊彝蹲收咄皆雠浠平 ，反应市场对宏观不确定性的防御心态 ，而地缘冲突和美元系统摇动则进一步推高了避险情绪 ，吸引全球大宗资源涌入黄金市场。 购金“减速不减势” 在全球黄金需求整体向好的配景下 ，全球央行的购金行为泛起玄妙转变。 只管二季度央行购金总量仍坚持高位 ，但增速有所下滑。报告显示 ，二季度全球央行黄金增储量同比镌汰21%。 此次购金前五的央行或主权基金为：波兰央行、阿塞拜疆国家石油基金、土耳其央行、哈萨克斯坦共和国央行和中国央行。 在万喆看来 ，全球央行购金节奏放缓是短期战术调解与恒久战略坚持的平衡效果 ，焦点缘故原由有三： 首先是高金价下的本钱控制。今年上半年 ，国际金价整体走高。其中伦敦现货黄金价钱累计上涨25.7% ，创下2007年下半年以来的最泰半年涨幅。央行选择暂缓增持以阻止高位接盘。 其次是储备目的阶段性告竣 ，降低紧迫性。经由近年一连增持 ，央行优化储备结构的阶段性目的基本实现 ，转而进入战略目的再评估与恒久优化阶段 ，购金行为更趋审慎。 再次是流动性治理需求。哈萨克斯坦等部分央行在高金价情形下举行战术性抛售 ，通过投资组合再平衡维持流动性 ，是高波动市场中的无邪操作战略。 地缘政治主要时势的阶段性缓和 ，也在一定水平上影响了央行的购金决议。 天下黄金协会报告提到 ，进入二季度下半段 ，部分地缘政治主要时势泛起缓和迹象 ，市场避险情绪有所降温 ，这也在一定水平上降低了央行短期内大规模增持黄金的紧迫性。 受访专家体现 ，央行购金节奏调解仅是“战术暂停” ，而非趋势逆转。一旦地缘危害进一步升级 ，央行购金很可能重拾增添势头。 市场影响几何？ 西班牙对外银行亚洲首席经济学家夏乐剖析 ，从历史周期看 ，央行购金行为往往引领市场趋势。短期来看 ，央行购金节奏放缓或引发投资者热情与信心波动 ，但地缘冲突恒久化仍支持黄金设置价值。 万喆以为 ，短期来看 ，央行购金节奏放缓叠加部分央行抛售行为 ，一定水平上压制金价上行空间。但恒久来看 ，黄金作为战略资产的定位一连强化 ，仍支持黄金市场结构性牛市。 另一方面 ，从供需结构来看 ，投资需求逐渐成为市场主导实力。以中国、印度为代表的新兴市场 ，黄金需求从首饰消耗主导转向“投资+消耗”双驱动 ，“这一结构性转变将深刻影响金价恒久走势”。 万喆指出 ，影响金价未来走势的要害变量有三： 一是美联储降息路径与现实利率转变 ； 二是热门地区地缘政治冲突演变 ； 三是中国、印度等新兴市场投资与消耗的一连性。 “黄金市场并非纯粹由央行购金驱动 ，以是央行购金镌汰并纷歧定影响黄金价钱波动。”盘和林说 ，但若无全球经济危害扰动 ，那么央行购金镌汰会导致金价横盘甚至下跌 ，影响投资人对金价的信心。 未来走势方面 ，天下黄金协会资深市场剖析师Louise Street体现 ，今年下半年金价可能会在相对窄幅的区间内震荡。若全球经济或地缘政治时势泛起任何实质性恶化 ，将推动金价再度走高。 8月4日 ，花旗上调未来三个月黄金价钱预期区间至每盎司3300-3600美元 ，此前预期为每盎司3100-3500美元。